核心观点
地缘因素推动海外能源价格上涨，自主乘用车出海加速。2月下旬以来，地缘因素导致油价高涨，部分地区终端成品油显著涨价，油电价差提升。成品油价格上涨，催生海外新能源车需求旺盛，澳大利亚4月纯电车销量同比增长157%。海外需求增长，加速了自主品牌出海趋势，4月，BYD、吉利、奇瑞、长城海外销量分别同比增长70.94%/244.98%/96.06%/56.93。
2025年报及2026一季报总结：2025年，中信CS汽车实现营收42735亿元，同比+10%，归母净利润1513亿元，同比+6%。2025Q4，CS汽车实现营收11800亿元，同比+3%（CS汽零同比+9%），环比+15%（CS汽零环比+13%）；归母净利润338亿元，同比+0%（CS汽零同比+55%），环比-15%（CS汽零环比-7%）。2026Q1，CS汽车实现营收8772亿元，同比+2%（CS汽零同比+2%），环比-26%（CS汽零环比-20%）；归母净利润292亿元，同比-24%（CS汽零同比-13%），环比-14%（CS汽零环比-19%）。
销量跟踪：乘联会初步统计4月，全国乘用车市场零售140.6万辆，同比-20%，环比-15%，全国乘用车厂商批发213.0万辆，同比-3%，环比-10%，全国乘用车新能源市场零售88.3万辆，同比-5%，环比+4%。
本月行情：4月CS汽车板块上涨4.14%，其中CS乘用车下跌2.17%，CS商用车上涨14.18%，CS汽车零部件上涨4.63%，CS汽车销售与服务上涨3.75%，CS摩托车及其它上涨9.09%，同期沪深300指数上涨8.03%，上证综合指数上涨5.66%，CS汽车板块跑输沪深300指数3.89pct。
市场关注：1）行业动态：多家汽车行业协会敦促特朗普政府延长美墨加自由贸易协定；特斯拉上海工厂4月全球交付量大涨36%；BYD大唐订单已超10万；吉利正式登陆法国，Geely STARRAY EM-i/E5同步上市；小鹏第二代VLA推送首月，智驾里程占比首破50%。2）其他：重庆出台智能汽车高速公路测试新规，规范L3级以上自动驾驶测试。
核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。
投资建议：地缘政治背景下电车出海有望加速，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等；2）智能化：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。
风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。